Portefeuilles au 3 octobre 2008

Quelle semaine ! C'est à partir d'hier seulement que l'on voit apparaitre le terme de "récession", mot interdit jusque là.... Cela fait bien longtemps que la Bourse s'en rétait rendu compte, quand on voit la baisse de plus de 30% de l'indice. Le niveau actuel de l'indice, à 4080 points ce soir anticipe déjà une très très forte récession, le PER du CAC étant sous 9, ce qui est historiquement extrêmement bas, ou anticipe une inflation de 15%/an.
Aux USA, le rejet lundi du plan Paulson a été un choc pour les marchés: ils ont immédiatement baissés de 10% à NewYork, et à Paris, le marché anticipait alors un CAC à 3750 au pire moment dans la soirée de lundi. Autant dire que certains ont dû très mal dormir...
Depuis, le plan Paulson qui ne comportait que 3 pages à l'origine, 200 pages lundi au premier vote, et maintenant 450 pages. Espérons qu'il soit voté ce soir, même s'il ne résoudra pas tout, il faut en être conscient, on peut espérer tout de même qu'il permettra le rétablissement de la confiance sur les marchés: c'est ce qu'il manque le plus. Une fois la confiance reprise, l'argent circulera alors plus normalement, les banques centrales ne seront plus obligées de déverser des millairds de liquidités pour éviter au système le blocage, et on pourra alors sereinement  réorganiser le système financier, trouver les multiples coupables, t les empêcher de recommencer.
Portefeuille action: 24343€ (-18%)
 

Titres Qté Investi Prix revient Cours Valorisation Bénéfice / Perte

Bnp Paribas 51 2915.88 € 57.1741 € 71.35 € 3 638.85 € 722.97 € +24.79%

Ipsos 70 1499.07 € 21.4153 € 20.85 € 1 459.50 € -39.57 € -2.64%

Wendel 64 5953.72 € 93.0269 € 58.00 € 3 712.00 € -2241.72 € -37.65%

Teleperformance 75 1490.94 € 19.8792 € 18.72 € 1 404.00 € -86.94 € -5.83%

Lafarge 18 1499.61 € 83.3119 € 70.23 € 1 264.14 € -235.47 € -15.70%

Lyxor Cac 40 263 15011.36 € 57.0774 € 40.83 € 10 738.29 € -4273.07 € -28.47%

Espèces:   2126.80 €     2 126.80 € 686.38 € <-Dividendes

Total investi   30000.00 €     24 343.58 € -5467.42 -18.22%

Lafarge arrive à un cours ridicule, si on se réfère aux propos du PDG l'an passé d'un objectif de bénéfice à 15€ pour 2010. Certes, le plan risque d'avoir 1 ou 2 ans de retard, mais même dans ce cas, cela ne justifie en rien un cours sous 100€ à l'heure actuelle (à terme, si on se réfère à un PER de 10 à 15, cela donne un cours de 150€ à 225€). A 70€, on se renforce, tout comme l'a fait Albert Frère récemment (à un cours voisin de 80€). Nous passons donc un ordre d'achat de 22 titres à cours limite de 69€ (pour 1518€ brut, et 6.07€ de frais à 0.4%) valable pour la semaine prochaine.
Afin de garder une marge de manoeuvre financière, nous tentons de profiter de l'envolée des bancaires pour vendre 25 BNP à 74€ d'ici vendredi prochain. Notre objectif pour le reste des titres reste à 88€. Cet allègement n'est que tactique: ce n'est pas une marque de défiance vis à vis du titre, qui est probablement la meilleure dans le secteur. D'ailleurs, après la vente (si elle se produit), nous lancerions un ordre de renforcement vers 65€ (laissant une marge de plus de 30% par rapport à l'objectif de vente).

Portefeuille dérivé: 19150€ (-36%)
La valeur temps est quasi nulle maintenant, à 2 semaines de l'échéance d'octobre des contrats d'option. Nous varierons donc comme le double du CAC40 environ maintenant. Aussi, si le CAC40 se situe nettement au dessus de 4100 points avant vendredi prochain, nous roulerions avec une semaine d'avance. Il ne sert à rien d'attendre une semaine de plus pour ne pas gagner de temps... La volatilité étant exceptionnellement forte, nous pourions nous éloigner de 400 points, tout en encaissant près de 3% de valeur temps si on se réfère aux valeurs enregistrées d'aujourd'hui !


La volatilité termine la semaine à 40.11%, après un plus haut à 42.82% (c'est le plus haut de l'année, et le plus haut depuis la création de l'indice VCAC). C'est une semaine de fortes émotions qui se termine, et la peur est extrême. C'est l'affolement qui domine sur les marchés d'options.

C'est dans ces périodes que les meilleures affaires se font. Warren Buffet ne s'y trompe pas: il investit 5Mds$ dans Goldman Sachs à travers son fond Berkshire Hathaway. Il s'offre aussi Constellation Energy (à la barbe d'EDF). Et doit regarder d'autres dossiers activement ! Pour rappel, son fond n'a eu qu'une année négative (2001), et sa performance moyenne dépasse les 20%/an !