Point marchés, septembre 2011

Le rebond technique qui a suivi la vague de baisse de la première de juillet à mi-août a été plutôt faible, et n'a pas permis pour l'instant de regagner la zone des 3400-3500 points sur le CAC.

A) Indicateurs de sentiment

indicateurs de moyen terme (> 6 mois)

Le cash disponible chez les brokers du Nyse restait largement négatif fin juillet, à des niveaux historiquement bas, sans grand changement par rapport à juin . Il faudra attendre de voir les données de la fin août pour voir l'impact du coeur de tendance de la dernière vague de baisse sur les positions à levier sur le nyse. Vous pouvez retrouver les données associées sur le site du NYSE.

Le mutual fund cash level : Les données de juillet 2011 ont donné lieu à un nouveau record historique d'optimisme sur cet indicateur, avec un niveau de 3,3% seulement en cash (contre 3,5% lors du pic de 2007 et 4% au sommet de la bulle internet en 2000). L'information délivrée par cet indicateur à long terme est claire : Nous avons de forte chances d'être au début d'un nouveau grand marché baissier.

  Période visée Valeur mai 2011 cible  Position

Mutual fund cash level LT

(6 mois à plusieurs années)

 

3,5

short : 3,7 ou moins

achat : > 9

Fortement baissier.

record historique 

indicateurs de moyen terme (1 à 3 mois)

  Période visée Valeur au 02/09/11 cible  Position

Bull-bear spread Moyen / LT > 2 mois 4,3%  short > 30%

 achat < 10%

haussier

Nova / ursa ratio MT (1-2 mois)  +4 (après un pic de l'instantané à +20). short : >= 4

achat : < -5

baissier

Equity PCR (20j) MT (1-2 mois)  0,77 short < 0,63

achat > 0,8

 légèrement haussier

c) indicateurs de court terme (1 semaine)

  Période visée Valeur au 02/09/11 cible idéale pour shorter Position

VIX Point d'entrée CT 33,9 achat > 50

short < 27

neutre ou légèrement baissier

Equity PCR (5j) Point d’entrée CT  0,68 achat > 0,85

short < 0,63

 

faiblement baissier

Graphique de l'EPCR 5 jours :

Synthèse des indicateurs :

- Les indicateurs de long terme (cash disponible et mutual fund cash level) confirment les similitudes entre le pic du printemps 2011 et les grands pics de 2000 / 2007, et la probabilité pour que cette période marque un sommet de long terme, suivi d'une baisse durable des marchés.

- Les indicateurs de court et moyen terme sont partagés, souvent proches de la zone neutre. En théorie, il y aurait encore un peu de potentiel pour le rebond amorcé durant la seconde quizaine d'août.

Toutefois, après la séance en forte baisse de vendredi, trois faits me conduisent maintenant à avoir de gros doutes sur cette hypothèse, et à envisager le démarrage immédiat d'une nouvelle vague baissière (voir le décompte elliott ci-dessous) :

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Loïc Abadie