Financement de 100 millions de dollars pour Vertical Aerospace

Vertical Aerospace (NYSE: EVTL) annonce environ 100 millions de dollars d’engagements de financement

AeroMorning – John Smith — 12 août 2026

Le 10 août 2026, Vertical Aerospace Ltd. (NYSE: EVTL) a annoncé environ 100 millions de dollars d’engagements de financement afin de faire progresser la certification et la commercialisation de son aéronef eVTOL Valo.

Partie I — Les 4 principaux instruments financiers

Certains instruments financiers permettent aux entreprises de lever des capitaux tout en accordant aux investisseurs et aux actionnaires existants des droits et des niveaux de risque très différents.

1. Actions ordinaires (Common Shares)

• Définition : Participation directe au capital de l’entreprise.
• Droits accordés : Droits de vote, possibilité de percevoir des dividendes (s’ils sont déclarés) et potentiel de hausse de la valeur de l’investissement grâce à l’appréciation du cours de l’action.
• Priorité dans la structure du capital : Rang le plus bas dans la structure du capital. En cas de liquidation, les créanciers et les actionnaires privilégiés sont généralement payés avant les actionnaires ordinaires.
• Impact de l’émission (dilution du capital) : L’émission de nouvelles actions ordinaires réduit le pourcentage de détention des actionnaires existants.
• Exemple : Détenir 10 % d’une entreprise avant une nouvelle émission d’actions signifie détenir un pourcentage plus faible après l’émission, sauf si l’actionnaire participe à l’offre.

2. Warrants

• Définition : Contrat dérivé donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter des actions de l’entreprise à un prix prédéterminé (le prix d’exercice / strike price) pendant une période déterminée. Il ne confère pas immédiatement la propriété des actions.
• Raison de leur émission : Souvent utilisés comme un élément incitatif dans une opération de financement (« Actions + Warrants »), afin d’attirer les investisseurs en leur offrant un potentiel de hausse supplémentaire si l’entreprise performe bien.
• Impact et compromis :
• Dilution : L’exercice des warrants entraîne la création de nouvelles actions, ce qui dilue les actionnaires existants.
• Facteur compensatoire positif : L’exercice des warrants apporte des liquidités supplémentaires à l’entreprise.

3. Obligations convertibles (Convertible Notes)

• Définition : Instrument de dette — essentiellement un prêt accordé à l’entreprise — qui peut être converti en actions ordinaires selon les conditions contractuelles prévues.
• Incitation pour l’investisseur : Combine les caractéristiques de la dette et des capitaux propres. Les investisseurs bénéficient d’une protection en tant que créanciers tout en conservant un potentiel de hausse lié au capital si la dette est convertie.
• Impact (dilution) : La conversion des obligations en actions ordinaires entraîne une dilution du capital. Les investisseurs doivent donc tenir compte du nombre d’actions pleinement dilué (fully diluted share count).

4. Actions privilégiées (Preferred Shares)

• Définition : Catégorie de titres de capital située entre la dette et les actions ordinaires, offrant des droits économiques préférentiels.
• Droits potentiels : Priorité sur les dividendes, préférence en cas de liquidation par rapport aux actions ordinaires, rendement fixe ou préférentiel, droits de vote spécifiques ou droits de conversion en actions ordinaires.
• Rôle stratégique : Permet à une entreprise de lever des capitaux tout en offrant aux investisseurs une protection contractuelle supérieure à celle des actionnaires ordinaires.
• Impact : Les actions privilégiées ne diluent pas les actionnaires ordinaires existants simplement parce qu’elles sont émises. La dilution intervient uniquement si les titres privilégiés sont convertis en actions ordinaires. Toutefois, même en l’absence de conversion, les actionnaires privilégiés peuvent bénéficier de droits économiques préférentiels par rapport aux actionnaires ordinaires, tels qu’une priorité sur les dividendes ou en cas de liquidation.

Point essentiel : Le montant annoncé d’une levée de fonds ne reflète pas nécessairement son impact économique final sur les actionnaires ordinaires. Cet impact dépend largement de la structure du financement et du nombre d’actions qui pourraient finalement être émises.

Partie II — Application à Vertical Aerospace (NYSE: EVTL)

Le montage financier du 10 août apporte environ 100 millions de dollars afin de faire progresser l’aéronef eVTOL Valo vers la certification et la commercialisation.

Après prise en compte des frais de financement, des décotes et des autres coûts liés à l’opération, Vertical devrait recevoir un montant net légèrement inférieur aux 100 millions de dollars annoncés — potentiellement autour de 95 millions de dollars.

Répartition de la structure de financement de 100 M$

• Offre de 35 M$ sous forme d’unités : Actions ordinaires + warrants à 1,05 $ par unité. Cette opération entraîne une dilution immédiate et potentiellement future du capital.
• ~40 M$ de dette convertible — Mudrick Capital : Dette convertible senior garantie, offrant une protection au créancier tout en conservant un potentiel de hausse lié au capital.
• ~25 M$ de capital privilégié — Yorkville Advisors : Actions privilégiées bénéficiant de droits préférentiels et pouvant potentiellement être converties en actions ordinaires.

Pourquoi le montant de 100 M$ et le cours d’environ 0,90 $ peuvent être trompeurs

9. Se concentrer sur le nombre d’actions pleinement dilué

Le financement de 100 millions de dollars modifie la structure du capital de Vertical à travers quatre couches potentielles de dilution :

actions ordinaires → warrants → obligations convertibles → actions privilégiées

Le nombre d’actions pleinement dilué (fully diluted share count) constitue donc l’indicateur clé à suivre pour évaluer la valeur économique d’EVTL.

10. Valorisation à environ 0,90 $

À environ 0,90 $ par action, EVTL peut sembler extrêmement bon marché si la valorisation est calculée uniquement à partir du nombre actuel d’actions en circulation.

Les investisseurs devraient donc évaluer la valorisation future potentielle d’EVTL en tenant compte des actions supplémentaires qui pourraient être émises par l’intermédiaire des warrants, des obligations convertibles et des actions privilégiées.

La question essentielle est de savoir si la valeur potentielle de l’entreprise au moment de la production commerciale sera suffisamment importante pour justifier la valeur des capitaux propres sur une base pleinement diluée, ainsi que les capitaux supplémentaires encore nécessaires pour y parvenir.

Source: Vertical Aerospace

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