Portefeuilles au 28 mars

Enfin !! un mot qui résume tout.

Après un CAC à 4500 en fin de semaine dernière, nous avons démarré avec un CAC en forte hausse à 4700, cours qui a été "quasi-stable" durant toute cette semaine pour terminer ce soir à 4695.92.
Il faut dire que le quintuplement de la proposition de rachat de JP.Morgan pour la société BearStearns durant le long week-end de Pâques (passant de 2$ à 10$) n'est pas étranger à ce retour de confiance... Les opérateurs commencent à se dire que le plus gros est passé, mais hésitent encore à prendre franchement position. On sent bien que le marché peut encore éventuellement rechuter d'un seul coup.

Bear Stearns sera donc repris pour une valorisation de 1.36 milliards $, JP Morgan achetant 95 millions d'actions nouvelles (représentant 39,5% du capital). Si j'ai correctement suivi, JP Morgan devrait aussi injecter 6 milliards, donc on pourrait penser que la valorisation après recapitalisation serait de 7 à 8 milliards, pour un objectif à terme de bénéfice de 1 milliard. Cela indique que le plancher de valorisation d'un établissement en position de faiblesse est de 8 fois le bénéfice (PER de 8). On est donc extrêmement à l'aise sur BNP, qui n'est même pas valorisé à ce seuil minimum malgré la forte hausse récente...

Portefeuille Action: -10,37%
- 263 Tracker CAC à  47,03
- 64 Wendel à 79,54
- 70 Ipsos à 19,52
- 75 Téléperformance à 23,35
- 26 BNP à 64,49
- Espèces: 4635,04
Valorisation du portefeuille: 26888,88€
- dont titres: 22253.84
BNP ne déçoit pas, avec maintenant une hausse de 19% par rapport à l'achat. Cela tranche particulièrement avec le tracker CAC qui plombe litéralement le portefeuille avec une chute de 17% depuis l'achat.

Portefeuille Dérivé: -21,43%
- Cela faisait bien longtemps qu'on avait pas monté autant en une semaine... Le portefeuille est passé de 22100 à 23570, en hausse de 6.65% (contre un passage de 4533.72 à 4695.92 soit 3.60% pour le CAC). Ceci étant, la chute est encore sévère, légèrement au dessus de celle du CAC40 (Note: hors levier, on serait à -10%). A ces niveaux, on rattrape encore le retard sur le CAC assez vite. Ce sera moins vrai quand celui-ci cotera 4800 points.... et on baissera au delà de 4900. En conséquence, dès 4850, nous devrions adopter la stratégie pour nous prémunir contre une sous-performance. Nous n'y sommes pas encore.
Valorisation du portefeuille: 23570,00€

La reprise a-t-elle enfin sonné, ou est-ce un n-ième rebond avant une rechute plus sévère ?...

 

La volatilité (voir ici) de la semaine a démarré à 33% et n'a pas cessé de faiblir pour finir vers 25%. Un niveau encore élevé bien sûr, qui correspond aux plus hauts du dernier trimestre 2007, mais qui correspond aussi aux plus bas depuis mi-janvier 2008 ! Tout est donc relatif. Un retour vers 20% correspondrait très certainement à la fin de la crise.