Portefeuilles au 16 septembre 2011

C'était la semaine de tous les risques... pourtant le marché a relativement bien résisté, alors que rien n'est résolu: les discussions européennes du week-end dernier n'ont abouti à rien; concernant la Grèce, pour l'instant le second plan n'est pas approuvé: il a juste été dit que la Grèce avait sa place dans l'Europe... Bref, rien qui puisse favorablement orienter les marchés.

J'ai pourtant encore de l'espoir, car je viens de recevoir une publicité d'une publication qui joue sur la peur: Ils écrivent en général: Acheter de l'Or, il va atteindre 5000$ bientôt... Rien ne va plus... C'est pire que la grande depression... Je l'avais prévu... pour finir inévitablement par: "je peux vous faire doubler votre capital. Souscrivez à ma revue confidentielle". C'est dans ces moments de capitulation que ces personnes envoient en grande quantité ce genre de papier, afin d'avoir le plus possible de réponse positive et de souscription. ça a été le cas aussi après la chute de 2008. Jouer sur la peur au plus mauvais moment permet en effet de s'assurer un public réceptif. Aussi, je pense qu'on est pas loin d'être au plus bas, car c'est assez révélateur, et un bon indicateur à mon sens, pour adopter une attitude plus positive vis à vis des marchés, même si le plus bas n'est jamais facile trouver et que l'on peut encore baisser un peu (disons jusque 2500 points).

Portefeuille action:

Quel domâge que nos liquidités soient si faibles ! Nous ne pouvons pas profiter de l'incertitude actuelle qui envoie au tapis bon nombre de valeurs. Néammoins, la baisse est tellement forte qu'il est difficile de résister à un renforcement de BNP, dont nous ne voyons pas la justification d'un tel massacre (l'action a été divisé par 2, simplement sur des craintes de non remboursement de dettes. Cela fait tout de même 30 milliards de valorisation d'évaporé, ce qui est très largement au delà de tous les scénarios les plus fou. Ainsi, nous passons un ordre d'achat de 23 titres à 24€ (un peu inférieur au cours actuel, mais qui a été enfoncé cette semaine, le plus bas ayant été de 23,05€... On a aussi peu de liquidités, et elles seront totalement consommé si l'ordre passe), soit un investissement de 23*24*1.004=554,21€. [nous supposons des frais de transaction de 0,4%]

Portefeuille Dérivé: 28280€

Nous avons roulé notre position vers 14h, comme d'habitude. Nous avons conservé le strike de 3300 points, qui permet d'engranger 40 points dans chaque sens par contrat, grâce à une très forte volatilité implicite (environ 40%), et un prix qui n'était pas trop éloigné (le CAC cotait 3060.. avant de redescendre un peu en fin d'après-midi).

Nous conservons le levier de 2 bien entendu, donc avons en portefeuille vendu 2 PUT et 2 CALL PXA 3300.

Afin de visualiser le CAC40 (en jaune), nous avons réajusté l'échelle [décallage de 2000], d'où le pic de valorisation qui n'est plus visible sur le portefeuille Dérivé.

La volatilité implicite du CAC40 a terminé à 41,63%. Autant dire que nous restons dans une zone de fort stress.